靠2.16亿玩家，“仙侠手游巨头”年入53亿元。

作家 | 刘俊群

裁剪丨刘钦文

来源 | 野马财经

在仙侠游戏的寰宇，玩家不错尽情体验快意恩怨的生计。踏入其中，仿若跻身潸潸瑶池，巍峨仙山、洒脱衣袂，令东说念主目不暇接。玩家化身修仙者，御剑穿梭魔幻场景，与仙魔热烈交锋，千里浸式体验令东说念主痴迷。

2025年2月27日，Uni-Star Interactive Holding Limited（下称“星邦互娱”）精良向港交所递交了《招股书》，磋议冲刺IPO。手脚一家主打仙侠手游的公司，星邦互娱曾打造了《九有仙剑传》、《天剑奇缘》等一系列爆款游戏，并诱骗了超16.54亿注册玩家，个别“土豪”玩家的年参加致使高达百万。

其中，《九有仙侠传》由著名演员吴镇宇代言。

来源：罐头图库

在广博玩家的追捧下，2023年，公司营收达到53亿元。干系词，游戏行业的烧钱近况，也让星邦互娱的磋议现款流出现了负数，2024年前三季度跌至-2.47亿元。而阻挡2024年9月，公司的流动欠债已达4.61亿元。

在这个竞争热烈、资金垂危的游戏阛阓，星邦互娱的仙侠故事该怎么讲？

01

《九有仙剑传》母公司冲刺IPO

有玩家豪掷百万

以扮装演出为主题的仙侠游戏，玩法老是丰富万般。以《九有仙剑传》为例，玩家在游戏中可操控扮装穿梭于魔幻瑶池，完成干线与平淡任务以获取教会、金币、装备及特地资源。同期，玩家也不错购买碎屑栽植仙器、培养灵宠增强实力，参与限时副本等行动，来升级并取得疏淡说念具。

图源：自媒体“网红早间档”

据“易不雅洽商”数据娇傲，自2019年底上线以来，《九有仙剑传》累计总活水仍是糟蹋100亿元，成为国内备受接待的游戏之一。

这款热点游戏背后的母公司——星邦互娱，拓荒于2014年，是一家集游戏拓荒、刊行与运营于一体的挪动游戏公司。除《九有仙剑传》外，星邦互娱还推出了《天剑奇缘》《清晨召唤》《异界深谷：醒悟》《异界深谷：大灵王》及《山海剑途》等一系列作风互异的游戏，从而鼓动不同玩家的需求。

来源：《招股书》

其中，《天剑奇缘》和会了ARPG（动作扮装演出游戏）与扬弃玩法，不错为玩家提供即时讲和体验；《清晨召唤》则和谐了MMORPG（大型多东说念主在线扮装演出游戏），玩家在其中演出好汉调停寰宇；《异界深谷：醒悟》则是携带玩家进入一个深重的异界探险；而《山海剑途》则以中国古代传说《山海经》为配景，为玩家提供卡牌汇集的魔幻冒险。

凭证《招股书》可知，星邦互娱的游戏大多采纳免费下载的形态，靠臆造物品的销售赚取收入，尤其是那些让玩家感到“氪金即得手”的臆造说念具，如耗尽品、臆造化身、技巧、特权等。与此同期，公司还通过授权协调，拓宽收入来源。

按游戏类型分类，《九有仙剑传》和《天剑奇缘》无疑是公司的两大营收复古。

《九有仙剑传》自上线以来，一直稳居营收榜单的前哨。2022年、2023 年及2024年前9个月，鉴别孝顺28.47亿元、23.03亿元和5.27亿元，占营收比例从50.1%降至25.2%。

来源：《招股书》

另一款大热游戏《天剑奇缘》紧随自后，并竣事反超。同期，《天剑奇缘》收入鉴别为22亿元、25.14亿元和9.44亿元，占比从38.8%升至45%。两者共计在2022年、2023年的占比高达88.9%、90.5%。

这两款游戏已鉴别运营约62个月和50个月，糟蹋了惯例RPG游戏10个月至24个月的生命周期。论说期内，它们各自孝顺了约60亿元的累计活水。

RPG游戏即扮装演出游戏，玩家演出一个或多个扮装，按照特定游戏规则，在虚构寰宇中行动。

除了这些老牌游戏，星邦互娱也在束缚推出新品。2024年7月推出的《笠帽江湖》仍是开动蕴蓄玩家，并在2025年1月达到了6800万元的活水。而另一款自研游戏《异界深谷：大灵王》也进入推行期，每月的活水平均保持在7000万元掌握。

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据《招股书》娇傲，2023年，按小游戏客户开销计，星邦互娱在中国通盘挪动游戏公司中排行第一，占总阛阓约14.8%。

星邦互娱的奏效，收货于其雄伟的用户基础。同期，公司旗下贱戏的注册玩门户量鉴别为10亿东说念主、14.94亿东说念主和16.54亿东说念主。

在“氪金”方面，部分玩家在游戏中的参加已达百万级别。2022年，星邦互娱的五大客户中，后三位鉴别为个东说念主玩家，他们的参加鉴别为129.5万元、102.6万元和76.7万元。

2024年前9个月，前五大客户中的第四和第五名依然是个东说念主玩家，鉴别孝顺了116万元和91.6万元。

举座看，2022年、2023年至2024年前9个月，星邦互娱营收鉴别为56.75亿元、53.27亿元和20.94亿元，净利润鉴别为3.28亿元、1.97亿元和-0.47亿元。

02

中枢游戏阑珊

高参加难止用户流失？

尽管《九有仙剑传》等游戏曾创下百亿活水的光泽事迹，但星邦互娱的中枢游戏正偷偷进入生命周期的阑珊期，带来的影响也开动深入。

而2024年前9个月，星邦互娱初次出现的净利润损失，也与其主打游戏进入阑珊期密切干系。公司在《招股书》中讲解称，部分记号性游戏已进入生命周期的阑珊期，而新推出的游戏仍处于早期成永恒。

需要评释的是，在游戏行业，有一个固守的礼貌：“居品质命周期”决定了游戏的侥幸。发轫，游戏进入成永恒，借助推行赢得巨额用户；接着是熟悉期，游戏默契孝顺收入；终末即是阑珊期，玩家流失、收入暴减。

而咫尺《九有仙剑传》（运营62个月）与《天剑奇缘》（50个月）已进入阑珊阶段。

来源：《招股书》

具体表现上，《九有仙剑传》2024年上半年平均月活跃用户数暴减至671.2万，比拟旧年同期的3131.6万，下跌约78.6%；《天剑奇缘》的月活跃用户数也从2013.4万下跌至374.3万，下跌约81.4%。

《九有仙剑传》的月付用度户也从28.2万东说念主下跌至9.3万东说念主；《天剑奇缘》则从56万东说念主下跌至26.4万东说念主。而这两者曾是公司营收复古的游戏，在2024年前三季度的营收占比仍是从2023年的90.5%降至70.4%。

星邦互娱给出的讲解是，《九有仙剑传》等游戏进入生命周期的后期阶段，而《天剑奇缘》则因公司将资源重新参加到新游戏的推行，导致其用户下跌。

中国企业成本定约副理事柏文喜暗示，中枢游戏进入阑珊期，新游戏仍处于初期阶段，尚无法填补老居品流失带来的空白，可能导致公司阛阓份额进一步下滑。

这也影响了公司举座用户表现。2024年前9个月，星邦互娱的月活跃用户数为2044.3万，相较旧年同期的5490.7万，下跌了超60%；月付用度户数也从96.5万下跌至54.6万，单个付用度户的平均活水也从526元下滑至456元。

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对此，著名经济学家宋清辉暗示，公司不错通过缜密化运营，栽植用户活跃度。举例不错推出周年典礼、老玩家回馈等行动，以刺激老用户回流，栽植活跃度。另外，应进一步加大新游宣传力度，并进行精确营销，以诱骗潜在用户关心。

他进一步暗示，刻下星邦互娱面对的挑战是手游行业广博存在的陶然。短期内，应通过深挖现存游戏后劲，默契收入；中期应加快新游推行，蕴蓄新用户；永恒应宝石居品翻新，多元化运营，以竣事可不竭发展。

值得一提的是，2022年、2023年及2024年前9个月，公司的销售及分销开支鉴别为12.15亿元、9.63亿元和6.12亿元，鉴别占总营收的比例为21.4%、18.1%及29.2%。

干系词巨额资金参加的背后，公司口碑却亮起了红灯。有部分玩家在黑猫投诉平台发帖称，星邦互娱涉嫌差错宣传和指引消费。

有玩家称，在抖音下载的星邦互娱手游，打着20天升满650级领2500元红包、30天810级领6000元红包的幌子，指引我方消费了7.79万元，当今我方条目退款。还有网友吐槽，游戏宣传3级就能领红包，践诺玩了才发现，最少要充值500元才能提现，且游戏内行动时时，束缚指引充值。

03

研发用度累计5.36亿元

IPO前成齐父女落袋2.7亿

面对用户流结怨营收下滑的双重压力，星邦互娱也但愿通过推出新游戏来“逆袭”，但这一切离不开无数资金的支撑。

公司在《招股书》中明确暗示，改日业务的增长将依赖于诱骗新玩家并保持现存玩家的活跃度。因此，公司必须参加巨额资源用于研发，不仅要加强现存游戏的玩法，还要推出全新的游戏版原本束缚诱骗新玩家。

据《招股书》可知，咫尺星邦互娱领有18款游戏储备，其中包括15款自主拓荒的游戏和3款授权游戏，涵盖了ARPG、MMORPG、卡牌游戏等多个类型。

这些游戏展望将在2025年第二季度至2027年第二季度连接上线，但咫尺大部分仍处于拓荒阶段，尚未“见光”。这些游戏能否奏效填补老游戏阑珊带来的空白，还需时辰的检修。

来源：《招股书》

为此，2022年、2023年及2024年前9个月里，公司鉴别产生的研发成本为1.6亿元、2.1亿元及1.66亿元，鉴别占总营收的比例为2.82%、3.94%及7.93%。

与此同期，星邦互娱的磋议现款流已出现负数，2022年为3.35亿元，2023年为0.9亿元，2024年前三季度则达到了-2.47亿元。同期，公司现款及现款等价物迟缓减少，鉴别为2.76亿元、2.02亿元和0.59亿元。

流动欠债也在束缚攀升。阻挡2024年前九个月，星邦互娱的流动欠债总数为4.61亿元，到2025年1月底增多至5.71亿元。论说期内，公司金钱欠债率鉴别为81.28%、74.19%和70.3%。

因此，公司接纳IPO募资。这次赴港上市，星邦互娱拟将募资净额鉴别用于加强研发材干、促进游戏组合多元化、加强游戏刊行及运营材干、强化AI和IT基础方法实时间翻新、向国外阛阓彭胀并发展国外业务、寻求政策定约等方面。

来源：罐头图库

但值得可贵的是，IPO前公司屡次进行分成。

2022年4月、2022年11月及2023年7月，公司鉴别宣派4000万元、1.12亿元及1.5亿元的股息。2022年—2023年，星邦互娱累计分成3.02亿元。

在股权结构上，星邦互娱由郭中健眷属控股。郭中健通过多个持股平台共计持有公司最初50%的股份，并享有相应的投票权。其男儿郭小兰担任公司董事长、推行董事兼首席推行官，持有公司33.16%的股份。郭中健眷属共持有90.7%投票权。按此计较，郭氏眷属落袋2.7亿元。

一朝公司IPO折戟，柏文喜暗示，若是公司无法通过公开阛阓大鸿沟股权融资，且因损失等情况，银行等金融机构对其债务融资将更为严慎，融资难度大增。而由于资金不及，公司可能无法不竭参加研发，影响新游戏的推出和时间翻新。

如今，星邦互娱站在IPO的聚光灯下，老游戏的调谢与新游戏的崛起同期上演。它手捏18款储备游戏，这些能助它打造成本盛宴，在成本阛阓逆袭吗？

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